讲座题目：Interdealer Price Dispersion  交易商的价格分散

主讲人：刘硕 清华大学经济管理学院

时间：2023年5月9日15:30

地点：A321

主办单位：999策略白菜手机论坛会计系

讲座内容摘要：

Intermediation capacity varies across dealers and, as a result, misallocation of credit risk reduces the risk-bearing capacity of the dealer sector and increases effective market-level risk aversion. When the efficient reallocation of credit risk within the dealer sector is impaired, interdealer price dispersion increases. Empirically, interdealer price dispersion is a strong determinant of yield spread changes. When interdealer price dispersion is high, bond prices are low. Interdealer price dispersion explains a substantial portion of bond yield spread changes, the cross-section of bond returns, and the basis between yield spread changes and changes in fair-value spreads. We conclude that frictions within the dealer sector reduce the risk-bearing capacity of intermediaries and are thus crucial for intermediary bond pricing.

不同交易商的中介能力各不相同，因此，信贷风险的不当配置降低了交易商部门的风险承受能力，并增加了有效的市场风险规避。当交易商部门内信贷风险的有效再分配受到损害时，交易商间的价格分散会增加。从经验上看，交易商间的价格分散是收益率价差变化的一个强有力的决定因素。当交易商之间的价格分散度高时，债券价格就会很低。交易商间价格分散解释了债券收益率价差变化的很大一部分、债券回报的横截面，以及收益率价差和公允价值价差变化之间的基础。

主讲人简介：

刘硕，现任清华大学经济管理学院金融系助理教授。他于2020年获得加州大学洛杉矶分校（UCLA）经济学博士学位，并曾在美联储圣路易分行、国际货币基金组织等机构实习。他的主要研究领域为金融市场结构、柜台交易市场、公司债定价、金融中介和资产定价。他曾在期刊Review of Financial Studies上发表论文。

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