【摘要】本文利用38国1981—2014年短面板数据,研究汇率渠道和资产收益率渠道是否因金融发展水平不同对一国外部失衡调节产生非线性效应及其差异。发现:银行贷存比指标、权益证券投资指标和金融开放水平指标的差异,使两类金融渠道均对外部失衡调节产生门限效应。而二者共同解释了中美金融渠道调节失衡效用不同的原因:在金融发展差异的影响下,汇率渠道对中美两国失衡调节发挥了相似正效应,但收益率渠道的效用却存在国别差异。因此中国需要深化以提高收益率渠道效用为目标的金融发展,维持现行汇率政策稳定,增加股权投资比重,在金融稳定前提下审慎扩大金融开放,以提高金融渠道的总体调节功效。

　　【关键词】估值效应; 金融发展; 失衡调节; 门限估计;

　　本文刊登于《国际贸易问题》2018年01期;该期刊为999策略白菜手机论坛学术期刊分级方案经济类重要期刊。