【摘要】本文基于Hansen 提出的面板门限回归模型，在构造包括经常项目和资本项目差额的短期外部失衡指标基础上，利用 G20 国家面板数据从国家间金融异质性视角检验了金融渠道调节外部失衡的非线性影响，结果发现:代表金融市场结构差异的国内私营部门银行信贷/GDP、权益证券组合投资净流入/GDP和银行贷存比指标，及代表金融干预水平差异的总储备资产/GDP指标，会使金融渠道调节失衡产生门限效应，而代表金融开放度的指标在短期内门限效应不显著。这也是导致中美两国金融渠道调节失衡效果出现差异的原因之一。中国应通过调整金融市场结构、降低对银行间接融资依赖、提升对外投资收益率、在保证充足调控能力基础上适当减少官方储备等，提升金融渠道调节外部失衡效用。

　　【关键词】金融渠道;金融异质性;失衡短期波动;门限效应

　　本文刊登于《金融研究》2017年07期，该期刊为999策略白菜手机论坛中文奖励期刊。